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本月份介紹Collar 選擇權策略, 此策略常被金融機構作為保護他們所擁有的大量股票.  當你擁有某些已獲利但還沒有出售的股票, 你也可以運用Collar策略.

Collar策略牽涉到同時買PUT賣權和賣CALL買權, 兩個選擇權有相同的到期日, 不同履約價.  買履約價比股價低的PUT賣權 (稱為”Out of money” PUT) 是為了保護股票; 如果股價跌破履約價, 無論股價多低, 還是有權利在到期日之前以履約價賣出股票.  賣履約價比股價高的CALL買權 (稱為”Out of money” CALL) 必須有個認同 – 在股價漲超過履約價時, 無論股價多高, 如果買者在到期日之前要求, 有義務以履約價賣出股票.  賣CALL的原因, 是以所得的收入用來支付買PUT的費用.  當然啦, 此策略雖然以賣CALL而免費的保護了所擁有的股票, 它的缺點是, 如果股票大漲, 股價超出所賣的CALL履約價, 股票將被CALL的買者買走, 因此降低了獲利.  天下事, 有利就有弊.

舉LVS為例, 3/12當天股價約 $21, 到期日5/22, 履約價$18 賣權PUT每股值$0.66, 履約價$25 買權CALL每股價值亦是$0.66.  依Collar策略, 賣出$25履約價的CALL, 以每股$0.66的收入, 買$18履約價的PUT, 此綜合交易, 只付手續費.  由於LVS的均價約在$10, 此Collar策略保護了每股至少$8的獲利, 雖然履約價$25 CALL的出售, 限制了所擁有的LVS最大獲利 $15, 但是免費幫LVS保險, 以安東尼的投資觀點是絕對值得做的.

LVS 100天 股價走勢圖

註: LVS股價於5/22收$21, 履約價$18的賣權和履約價$25買權皆自動失效, 此Collar策略成功的保護了持有股票.