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如何利用小資金搏大利？ 翻身靠權證
‧財訊 2011/11/23
利用權證特有的槓桿倍數大的優勢，很適合小額資金人以小搏大。現在愈來愈多年輕人懂得利用權證的特性，或許有機會出現少年巴菲特。
【文／陳凱倫】
自從標普調降對美國主權信評後，全球市場負面消息頻仍，歐美債信危機再起，各國陸續調降經濟成長預估，引起全球對經濟二次衰退的恐慌而引爆全球股災，台股當然也無法倖免，操作難度大增，投資進退兩難。
雖然說這種盤勢下謹慎為宜，似乎一靜不如一動比較保險，但是對於因股災受傷的投資人來說，還是會想說有沒有什麼方法可以來彌補虧損又控制損失呢？
投入資金少 槓桿倍數大
其實，有個已經在台灣存在超過十年的金融工具──認股權證，很適合投資人在這種多空不明的情勢下靈活運用。
權證是一種本質類似選擇權，由綜合券商發行，交易方式類似股票的一種衍生性商品，又分為看多標的證券的「認購權證」與看空標的證券的「認售權證」。
由於權證有存續期間，是一種在存續期間內擁有以特定價位買入，或賣出標的證券的一種權利，因此交易的權利金相較於標的證券來說通常低很多，從目前存續近萬檔的權證來看，最主要的權證價格為「低於1元」及「1元至2元之間」，合計占了9成以上的比重，表示買一張權證大約只要2000元以內就能搞定，可見權證確實符合小投資大翻身的一種金融商品。
權證具備以小搏大的特色，是一種具槓桿效果的衍生性金融商品，槓桿倍數多在3至10倍之間。換句話說，如果看好的標的證券漲幅是10％，買進該標的的認購權證有機會帶進30％至100％以上的報酬率。
另外一項好處是，投資難免會看錯方向，若利用權證來追蹤股票表現，最大的虧損就是買進權證的權利金，即使做錯也不會有追繳保證金的壓力，因此如果資金控管得當，一開始就把能接受的最大的損失算清楚，即可把該筆資金用於購買權證，最多的損失就權利金，只要操作得宜，的確有機會讓投資者提前達成獲利目標，利用權證翻身。
對於空手投資者或是資金不多，但想讓資金效用極大化且喜歡享受高槓桿倍數獲利的投資者，當看好標的證券的趨勢時，權證是一個非常好的投資工具，但除了槓桿倍數高的進攻特性外，權證其實也是個可利用來避險的策略工具。
當標的股票漲幅已達到投資人的停利點，投資人想獲利了結，卻擔心股票賣掉後，股價繼續上漲的股市投資者，則可將手上股票先賣掉落袋為安，再將獲利的一小部分買進認購權證繼續參與後續漲幅。而當標的股票基本面無虞，但投資人擔心短線上受到系統性風險的影響使股價下滑時，則可在持有現貨的同時買進部分認售權證鎖定獲利進行避險。
利用權證的布局策略
假設目前股市氣氛一片看好，標的股票底部不斷墊高，多頭力道強勁且走勢明確，這時不妨勇敢買進價外15％以上，這會使得槓桿比率拉高，由於這種價外權證價格相對低廉，槓桿效果較佳，且距離進入價內還有一段距離，運氣好就有機會一路從價外賺進價內，報酬率可能數以倍計，不容小覷。
如果不擅短線進出的投資人，想要利用權證賺取波段行情，則是要注意存續期間，最好從天數較長的權證下手，因為價外權證也需要時間從價外漲至價內，以避免碰上短線拉回，又剛好碰到權證即將到期，在不好的時間點上被迫出場。舉例來說，09年台股從3955點谷底彈升，指數上漲高達一倍，許多利用權證投資的投資人都賺了好幾倍，但這主要是賺整體多頭趨勢。
飆漲的個股，證的隱含波動率也可能因買盤追價，過度反應而上升得很快，此時權證價格可能有超漲的嫌疑，權利金會過度膨脹，所以，這時候一旦看錯方向，權證價格通常也會大幅度的回檔，因此從事這種策略投資，最好要嚴設停損機制，避免做錯方向使損失擴大。
假若類似像最近的台股行情膠著，一直處在狹幅500點之間盤整，這時候權證又該如何操作呢？畢竟，再爛的行情也有大漲的股票，這時候就是權證可以上下其手的時候。但切記的是，投資盤整期股票的權證，必須抱持著賺取「蠅頭小利」的心態，從微幅價內外約5％的權證著手，以短線進出為主軸。由於操作天數較短，最好是選擇到期日還有3至6個月的權證，避免時間價值流失太快，影響獲利表現。
進出股海多年的投資人都知道，要抓住短線行情難度奇高，特別是透過權證搶短，千萬不要一看錯方向就從原本的短線投機客，轉為安慰自己是個長線投資人。一旦做錯，絕對要發揮立刻「砍掉重練」的決心，不要再逢低攤平，以為能夠押到反轉點，因為以認購權證來說，攤平權證只是個「離履約價愈遠，卻離到期日愈近」的投資行為，與其期待明天股價突然大漲，不如重新選擇標的，勝率較高。
權證投資老手曾說，以短線強勢股轉進權證的操作模式，停利手腳慢一點沒關係，停損卻要快，尤其是單日進出金額龐大的投資人，看錯更是不能手軟。
兩大獨特風險：
注意時間價值、造市品質
買進權證之前，一定要考量時間的風險，衡量權證距離到期日遠不遠，時間拉得愈長，等待股票價格波動的機會愈多，當然權證價格也會比較貴，因為得花上較多錢在時間價值上，若距離到期天數很短，等待股價翻盤的機率比較低，時間價值也會相對較便宜，不過，進入最後幾天時，價外權證時間價值會非常明顯的流失，挑選權證到期時間時，不可不慎。
主管機關規定權證發行券商對權證提供委買、委賣單的報價的造市責任，創造權證的市場流動性。發行商的委買委賣報價，理論上有憑有據，透過股價、履約價、無風險利率、距離到期天數、執行比率、歷史波動率以及隱含波動率就可以計算。但是，由於前六項都無法隨意變動，因此當權證的價格變動時，就可以看出發行商預設的隱含波動率為何。
通常隱含波動率短期內不會有太大變動，要是流動量提供者在短短幾天內、甚至是同日內刻意調整隱含波動率，就會使得權證的委買委賣報價不穩定，價格失去公平性，對投資人不利，因此在投資權證時一定要選擇報價穩定的發行商，避免看對行情，卻還是無法賺錢的窘境。
權證屬於槓桿操作商品，報酬高、風險也高，若是操作不慎，很可能快速地賠掉投入資金，因此最後提醒投資人，「工欲善其事，必先利其器」，在進入權證市場前務必要先弄清楚權證的操作特性，才能夠降低投資權證風險，增加在投資戰場的勝率，也才有機會善用權證商品替自己的投資組合加分。
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本文來自: http://blog.sina.com.tw/milk100/article.php?entryid=637429
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